En el presente espacio quiero abordar el tema de la estructura óptima de capital. Lo que intenta explicar el estudio de ésta es las combinaciones de acciones y deuda a largo plazo utilizadas por una empresa para lograr financiar inversiones reales. La mayor parte de investigaciones sobre la estructura de capital se han centrado en la proporción de deuda y en el patrimonio observado en la parte derecha del balance general de la empresa.
No existe ninguna teoría universal en la elección del equilibrio entre deuda y patrimonio, y no existe razón para esperar que exista uno. No obstante, existen varias teorías circunstanciales que son de gran ayuda. Como ejemplo, tenemos la llamada Tradeoff theory, o bien, teoría de Compensación, que afirma que las empresas buscan ciertos niveles de deuda, ya que se ven beneficiadas al reducir sus impuestos, en vez de buscar otras formas de financiarse.
La llamada teoría de la ley del más fuerte o Pecking order theory, dice que la empresa se endeudará, en vez de utilizar patrimonio, cuando el flujo de caja interno no sea suficiente para cubrir los gastos de capital. De esta manera la cantidad de deuda reflejará la necesidad de la empresa de fondos externos.
Existe otra teoría conocida como flujo de caja libre o Free Cash Flow, y dice que son peligrosos los altos niveles de deuda, ya que podrán causar incremento en el valor, a pesar de la amenaza del daño financiero; cuando una empresa opera flujo de caja de una forma significativa, excede oportunidades de aprovechar inversiones.
Hay otra posibilidad: puede ser que invertir no sea tan importante. Modigliani y Miller (1958), o conocidos como M&M, predicen que escoger entre deuda y patrimonio financiero no tiene efectos materiales en el valor de la empresa o en el costo de la disponibilidad de capital. Ellos suponen mercados de capitales perfectos, en los cuales la innovación financiera extinguirá rápidamente cualquier desviación del punto de equilibrio estimado.
La lógica de los resultados de M&M es ampliamente aceptada. No obstante, financieramente sí puede llegar a importar. La razón principal del por qué puede llegar a importar incluye impuestos, diferencias en información y costos de agencia.
Para seguir conociendo más de este tema te invito a realizar lecturas o de igual manera buscando videos donde se discuta el tema.
Fuente:
GRAJALES Bedoya, Duván Darío. Medición y análisis de un modelo para determinar la estructura óptima de capital. Revista Soluciones de Postgrado EIA, Número 1. P. 93-111. Medellín, enero de 2008. [Fecha de consulta: 9 de enero de 2014]. Disponible en: http://revistapostgrado.eia.edu.co/Revista%20Edici%F3n%20N%BA.1/Soluciones%201%20art%207%20Medici%F3n%20y%20an%E1lisis.pdf
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